莫凯伟：美联储加息缩表对中国经济和人民生活有什么影响？

文/意见领袖专栏作家 莫凯伟

北京时间5月5日凌晨，美国联邦储备委员会发布5月决议，将联邦基金利率目标区间上调50个基点，达到0.75%至1%。 这是美联储自 2000 年以来 22 年来首次加息。

这次加息虽然在各国政府和民众的普遍预期之内，但加息的影响力自然是相当大的。 美国三大股指在短时间内立即上涨。 道指涨2.81%，纳指涨3.19%，标普500指数涨2.99%。 与此同时，美股科技股、银行股全部上涨美联储加息对比特币的影响有多大，而加密资产领域的龙头资产比特币24小时内上涨5%，短时间内突破4万美元大关。

疫情后的第三年，美联储终于开始收紧货币政策，其对世界各国货币政策的影响也非常大，因为在金融全球化的今天，美联储的货币政策与金融市场息息相关。金融内在关系十分密切，“美国感冒，世界各国吃药”的格局依然无法改变。 相信很多国家在美联储加息之后，都会开启新一轮的金融自救模式，以避免资本外流，稳定金融市场。 加息，全球将进入紧缩的货币政策周期。

那么，美联储加息和即将推出的缩表美元货币政策模式对全球有哪些利弊？ 对中国经济和人民生活将产生怎样的影响？

从全球范围来看，美联储加息有利也有弊。 有利的影响是，世界各国政府将跟进紧缩的货币政策，暂时为全球已经开始的宽松和猖獗的货币政策画上句号。 各国将为挤出产业泡沫和经济泡沫、推动经济步入健康轨道、避免通货膨胀率上升、稳定民生发挥重要作用。 但与此同时，也会带来一定的负面影响，即许多国家将出现巨大的资本回流美国金融市场的浪潮。 各国金融市场将再次低迷或萎缩。 同时，部分国家原先开工的产业投资项目将因资金紧张而举步维艰，经济金融受到较大影响。 “项目”会造成更多的经济损失，国家经济增速下降，企业盈利能力也会下降。 很多企业生产经营会遇到困难，民众收入会减少，失业率会上升，一些国家会出现社会稳定下降的问题。

从中国的角度来看，目前来看，如果美联储加息的影响相当有限，但如果考虑到美联储缩表，比如从6月1日开始，美联储每月要支付475亿美元这个利率将维持三个月，在开始缩表后的三个月内逐步提高上限至每月950亿美元，即每月减少600亿美元美国国债、350亿美元在机构债券和机构债券中。 抵押支持证券中的资产。 显然，加上缩表因素，可能造成比美联储加息更大的金融冲击。 这两个因素加在一起，对中国当前的金融和经济影响无疑是弊大于利。 利润。

你为什么这么说？ 因为目前中国的经济金融形势与美国完全不同：美国加息缩表是因为失业率降至历史低位，经济增长达到预期，但出现了严重的通货膨胀率，这意味着美国在疫情之后实施了宽松的货币政策。 该政策以冲击全球金融稳定为代价，让美国经济逐步复苏，但推高了通胀率，严重影响了民众生活。 美国3月消费者物价指数（CPI）同比上涨8.5%，高于预期的8.4%，创1981年12月以来新高，严重打击美国居民实际收入和消费者信心，甚至如果工资上涨被通货膨胀抵消。 因此，如果不进一步加息和缩表，美国经济的复苏将被高通胀完全抵消，将遭到美国民众的强烈反对，进而影响美国经济的稳定。美国国家政权。

显然，在不同的经济金融环境下，美联储加息会对我国金融经济和人民生活产生较大的负面影响或影响。 这些负面影响或影响将主要体现在四个方面：

对实施适度宽松的货币政策有较强的抑制作用，可能迫使央行改变货币政策。 疫情发生以来，我国央行一直在为实体企业发挥“输血”作用。 实施六次降准，累计向市场投放资金4.48万亿元。 可以说，央行实施的适度宽松的货币政策，当前资金面较为宽松，基本满足了实体企业的有效融资需求，对缓解实体企业融资难、融资贵的问题起到了一定的作用。企业。 但如果美联储加息后继续加息缩表，我国央行实施适度宽松货币政策的“空档期”将丧失。 这种对当前实体企业融资环境的持续优化，将产生什么样的影响，显然是不言而喻的。

实体企业融资贵、融资难的问题更难解决，很多实体企业将无法恢复元气。 虽然当前我国央行实施的适度宽松的货币政策，从总量上看，市场资金流量保持了充足，解决实体企业融资难的问题在情理之中，但很多小、中微实体企业由于自身经营缺陷，缺乏有效融资。 以贷款为担保的贷款获取难度仍然较大，一大批中小微主体仍面临融资困难。 目前各级政府出台了各种优惠扶持政策，但商业银行对中小微主体的信贷支持仍存在较大顾虑，畏贷心理较为强烈； 而如果我国央行货币政策发生变化，充裕的市场资金将离场，那么金融机构对实体企业的放贷将更加谨慎，实体企业尤其是中小微实体企业的融资难将加剧。形成新的“死结”。 最明显的是，如果我国央行实施紧缩的货币政策，或者实施加息的扶持政策，实体企业融资的倾向性将再次上升，实体企业的生存将陷入非常艰难的境地。艰难的处境。 因此，美联储加息将使我国央行和金融机构陷入两难境地。 如果货币政策不收紧，将导致资金大量外流，进而引发我国金融市场的动荡，而货币政策收紧又会使大量中小微主体雪上加霜。 ，陷入万劫不复的深渊，这确实是需要央行和各金融机构深思熟虑、努力解决的问题。

对实现今年经济增长目标影响较大，完成经济增长任务的不确定性增加。 众所周知，自疫情发生以来，由于中国政府采取有力措施防控疫情，出台支持企业复工复产的政策措施，中国经济呈现出良好的发展态势。与全球经济的大幅下滑形成鲜明对比，但仍保持一定的增长速度。 边缘是独特的和欣欣向荣的。 显然，中国的经济形势与美国恰恰相反。 中国经济基本面稳定，企业复工复产成效显着。 PPI、CPI、PMI等主要经济指标处于正常运行区间，经济韧性较强。 特别是2021年，我国GDP比上年增速8.1%，两年平均增速5.1%，位居世界主要经济体前列； 经济规模突破110万亿元，达到114.4万亿元，居世界第二大经济体。 但从今年一季度经济运行现状和主要经济指标来看，均呈现下行趋势。 央行迫切需要更多运用“货币工具箱”中的货币工具美联储加息对比特币的影响有多大，支持实体企业发展，激活经济活力，提振中国经济增长信心。 ，实现今年GDP增​​长5.5%的预期。 而如果我国央行跟随美联储的紧缩货币政策，当前相对有利于经济增长的金融环境可能会被打破，今年经济增长目标的完成情况将成为一个未知数。 这是各级政府、央行和金融机构需要认真对待的问题。 .

给人们的生活带来了更大的影响，安抚社会情绪的压力加大。 疫情以来，大量中小微主体经营举步维艰，甚至倒闭，不仅影响了广大群众的收入增长，也导致不少人的收入水平下降，也给社会就业带来了较大的负面影响。 社会失业率有所上升，尤其是很多大学毕业生找不到工作的现象呈上升趋势。 为此，央行需要继续实施适度宽松的货币政策，金融机构需要加大信贷支持和金​​融服务力度，政府需要出台更多的财税金融优惠政策，盘活一大批小微企业。 、中微实体，拉动经济增长。 提高社会就业率和人民群众收入水平，最终达到提高人民生活幸福指数、稳定社会的目的。 但是，如果此时我国央行效仿美联储收紧货币政策，势必会让一大批刚刚恢复元气、提升生产经营能力的中小微实体陷入“经济不景气”的窘境。融资难、融资贵，生产经营难以为继。 中小微企业关门倒闭在所难免。 社会失业率将大幅回升，人民群众收入也将大幅减少，给我国社会稳定带来更大压力。 显然，这不仅是一个重大的经济问题，也是一个需要认真对待的重大政治和社会问题。