真正的巴西大豆

摘要

近期雷亚尔贬值刺激了巴西农民出售豆类，而阿根廷农民在面临阿根廷比索贬值时会勉强出售以保值和抵御通货膨胀。造成这种现象的原因在于巴西实行了通胀目标制，对稳定国内物价、保障经济稳定运行起到了重要作用。

1 个真实计划

1994年，在公众的怀疑下巴西币骗局，巴西政府启动了“雷亚尔计划”来处理进口替代工业化战略的遗留问题。主要目的是抑制高通胀，稳定巴西国内经济。该计划分为三个阶段：平衡财政收支、实施“实际价值单位”（URV）和更换货币。

URV 是一种新型货币指数。货币指数是巴西央行根据该国实际通货膨胀率计算得出的统一本币指数。巴西政府规定国内主要经济参数与商品价格一致。应该用URV来计算，这样在高通胀时期，即使商品的美元价格在短时间内大幅上涨，人们仍然可以用同样的URV来支付。同时，巴西政府严格控制URV与旧币之间的汇率。不存在贬值风险。随着时间的推移，URV逐渐取代了日常生活中低水平的旧币。在此基础上，巴西政府于 1994 年 7 月推出了一种新的货币，雷亚尔，URV 可以认为是真实的。尔的前任。

“Real Plan”的主要特点是汇率挂钩。巴西政府希望以美元为锚，实施钉住美元的汇率制度，通过实施高利率政策来稳定巴西货币和物价。雷亚尔的高币值和高利率吸引大量美元进入巴西币骗局，因此巴西的政策需要发行等量的本国货币，过度发行货币会导致通货膨胀，因此巴西政府发行高-利息公债返还货币抑制通胀、国内债务 巴西财政收支的扩大使巴西的财政收支状况恶化。 1997年，巴西国内债务规模已经很高，雷亚尔也面临着较大的贬值压力。 1999年，巴西货币贬值危机爆发，“真正的计划”失败了。

图 1 巴西和阿根廷的通货膨胀率

数据来源：贸易经济中粮期货研究院

1 个真实计划

雷亚尔贬值使其失去抑制物价上涨的作用，进口商品价格上涨将导致物价上涨。为克服危机，稳定市场恐慌情绪，抑制通胀，巴西政府放弃汇率目标制，开始采用通胀目标制来控制国内通胀水平。通胀目标制是一种灵活的货币政策运行框架，以稳定物价为首要目标，设定合理的通胀目标，促进和引导市场形成合理的通胀预期。通胀目标由巴西财政部长提出，由巴西国家货币政策委员会确定，该委员会也确定了通胀目标的容忍范围。

2011年巴西经济低迷，通胀率频频超过央行上限。巴西政府将稳定通胀作为首要货币政策目标，只能继续加息控制物价，严重损害了国内实体经济。但价格并未得到有效控制，热钱流入加大了货币升值压力，导致巴西出口受损，巴西国际市场竞争力受到较大影响。由于财政赤字恶化，巴西主权债务评级已被评为垃圾级。与此同时，美联储退出量化宽松和加息预期，促使资本持续外流，雷亚尔快速贬值。为刺激经济复苏，巴西于2016年10月开始降息，之所以能够通过连续降息刺激经济，是因为巴西央行认为其通胀数据好于预期。巴西在 2017 年经历了经济增长，结束了两年的经济增长。多年的经济衰退。

与巴西的通胀目标制相比，阿根廷农民长期处于水深火热之中。货币的持续贬值和恶性通货膨胀使得农民将大豆及其制品作为货币兑换的主要商品，而巴西农民在雷亚尔贬值时更倾向于出售大豆以换取自己的货币用于其他用途。

图2实际汇率与CBOT大豆主链